最新自动送彩金可提现游戏·上海证券王馥馨:银行保险基金等机构养老产品存差异

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最新自动送彩金可提现游戏,编者按:养老目标基金呼之欲出,对此市场非常关注,针对养老目标基金的产品、运作、客户群、前景等问题采访了上海证券基金评价高级分析师王馥馨女士。

她表示,养老目标基金本身定义为长期投资工具,不适合做过多择时操作。投资者不应太过注重于短期业绩波动,不要因为短期业绩表现差就立即赎回。由于养老市场的潜力巨大,可预计的是在未来养老目标基金的产品数量会大幅增加。而风险点主要还是投资者对该类产品认识不足,当短期操作工具,博超额收益,在不当的时候赎回。

目标日期基金,又被称为生活周期基金,以产品中设定的退休日期为基础,按照事先约定的,随时间变动的动态资产配置方案构建投资组合。目标风险基金,又被称为生活方式基金,以产品中设定的风险水平为基础,通过静态资产配置将风险维持在预先设定的水平。观察美国市场,年轻人购买目标日期的比例比老年人高很多。与购买目标日期不同的是,目标风险的投资者的资产配置不会根据年龄的增加而变化,所以需要自行进行配置的调整。

她还详细分析了养老目标基金与市场其他主题基金的区别。她表示,养老目标基金与以往市场上存在的养老主题基金的区别根据发行主体不同存在一定差异,包括养老保险公司、银行、基金公司、信托公司等。综合来看,信托系产品门槛高,不适合大众参与。凭着在投资范围和资产配置上的优势,保险资管在养老理财产品市场中能获取一席之地。但由于保险机构在财富管理方面发展的较晚,其主动管理能力仍有待加强。银行在销售渠道端占有绝对的优势,适合为大众提供养老理财服务。但银行在产品管理上较多依赖于委外,把投管外包给基金公司等机构投资者。而基金公司面向广大群众,已发展为成熟的资产投资管理人,其在养老理财市场中的地位不可撼动。

产品类型

保险系

银行系

基金系

信托系

投资范围

 

较为广泛,包含现金类、固收类、类固收类(金融产品)、权益类、不动产类等另类资产

现金类、固收类资产、权益类资产、基金等

权益类、固收类、货币类等资产

较为广泛,包含现金类、固收类、类固收类(金融产品)、权益类、不动产类等另类资产

投资组合结构

 

与基金一样分货币类、权益类、多策略类等,多数为混合型产品

以固收类资产为主,包括存款、货币工具、债券等

固收类资产占比较大,为偏债混合型产品

根据客户需求定制,一般为中低风险配置

平均年化收益

 

视具体产品而定,多数在4%-6%之间

视具体产品而定,平均收益在4%左右

视具体产品而定

视具体产品而定,通常在6%左右

投资门槛

视具体产品而定,但普遍较低

养老目标基金和普通的公募基金不同在于,该类基金配套了税收优惠政策,市场需求巨大,较容易实现规模经济。随着基金规模的增长,收益逐步超越运作费用时,基金管理人可考虑相应地降低管理费。

以下为采访实录:

财经:首批公募FOF成立半年多,业绩并不让投资者满意,出现了产品被赎回、基金规模下降等问题,养老目标基金采用FOF的形式,如何取得投资者的信任,避免上述情况?

王馥馨:FOF是一种高度分散化投资工具。它可以提供二级市场的合理收益,而不是超越市场的投资回报。投资者不应对其抱有不切实际的收益预期。同样,养老目标基金本身定义为长期投资工具,不适合做过多择时操作。因此,投资者不应太过注重于短期业绩波动,不要因为短期业绩表现差就立即赎回。很多时候,这样做反而得不偿失,错失业绩反弹带来的回报。另外,养老目标基金今后可享受一定的税收优惠。虽然目前的免税额度定的较低,但在未来有望放宽。

财经:养老目标基金分为目标日期策略和目标风险策略,有何不同?策略究竟起到多大作用?比如,去年首批公募FOF发行之前,各个基金公司也都宣传自家采用的策略很好, 但是也都亏损了。

王馥馨:目标日期基金,又被称为生活周期基金,以产品中设定的退休日期为基础,按照事先约定的,随时间变动的动态资产配置方案构建投资组合。基金通过不断地对组合进行再平衡,使其减少对资产成长性的侧重,而逐渐增加对收益的比重。该产品旨在提供完整周期的一站式养老解决方案,可作为投资者的核心组合。投资者可在退休前的很长一段时间内,以类似于定投的方式把资产投资于与其目标退休日期相匹配的目标日期基金,直到退休才一次性或分期提取投资本金和收益。

产品的动态资产配置方案,即“下滑轨道”,用于根据生命周期的不同阶段匹配投资者的风险偏好。通常,年轻人离退休时间长,在长期持有的前提下,平均年化波动率下降。由此一来,年轻人对收益波动的承受力较高,对高波动资产的配置应比老年人高。

虽然年轻人的风险偏好应较老年人高,但每个人根据自身的情况,如对流动性要求等,会有不同的风险偏好。目标风险基金,又被称为生活方式基金,以产品中设定的风险水平为基础,通过静态资产配置将风险维持在预先设定的水平。在设定风险的基础上,如“保守”、“平衡”或“激进”等,进行收益最大化,通过优化计算,得出组合最优的配置比例。风险水平越低的基金,现金类和固定收益类的配置比例越高,股票的配置比例越低。与目标日期基金不同的是,参与目标风险基金的投资者自己控制风险水平,不依靠于基金管理人,所以需根据自身的情况进行主动调整。与目标风险基金持有期限可长达几十年相比,目标风险基金的持有期一般为几年。

财经:公募FOF有内部、外部之争,那么养老目标基金如何应对这个问题,是不是与FOF一样,内部外部都会存在?

王馥馨:养老目标基金根据管理方式可分为内部FOF基金和外部FOF基金。内部基金仅投FOF管理人自身旗下的基金,而外部基金可在全市场中选择目标基金。内部基金的主要优势是调研的便利性和低费率。由于只能选择内部基金,选择发行内部FOF产品的基金管理公司需要配备完整的产品线。相对而言,外部基金可以在更大范围内优选基金,并可规避只用内部基金的道德风险,但较难避免双重收费问题。首批公募FOF产品均为外部基金,但一些产品配置内部基金的占比较高。比如,“南方全天候策略”明确以内部基金为主。2018年二季报显示,其内部基金的配置达61.5%以上。但是,该产品费率依然类同与其他FOF产品,并没有因为内部基金的占比较高而相应地降低FOF的管理费。

财经:首批公募FOF中,配置权益产品比例较高的海富通聚优精选FOF,今年业绩表现较差,而其它几只FOF由于配置债基、货基比例较高,所以回撤较小。那么,养老目标基金如何把握权益与固收的配置比例?如何平衡风险与收益之间的关系?

王馥馨:如上介绍,养老目标基金是根据策略(目标日期、目标风险等)做资产配置的。目标日期的权益与固收的配置比例是动态的,而目标风险是按产品的风险定义做配置的,比例会有所调整,但相对而言较为固定。

财经:养老目标基金与以往市场上存在的养老主题基金相比,有什么区别?主要面向机构投资者还是个人投资者?

王馥馨:养老目标基金主要的目标人群是个人投资者,满足个人的养老需求。养老目标基金与以往市场上存在的养老主题基金的区别根据发行主体不同存在一定差异,包括养老保险公司、银行、基金公司、信托公司等。以下是不同体系下养老理财产品的特征。

产品类型

保险系

银行系

基金系

信托系

投资范围

 

较为广泛,包含现金类、固收类、类固收类(金融产品)、权益类、不动产类等另类资产

现金类、固收类资产、权益类资产、基金等

权益类、固收类、货币类等资产

较为广泛,包含现金类、固收类、类固收类(金融产品)、权益类、不动产类等另类资产

投资组合结构

 

与基金一样分货币类、权益类、多策略类等,多数为混合型产品

以固收类资产为主,包括存款、货币工具、债券等

固收类资产占比较大,为偏债混合型产品

根据客户需求定制,一般为中低风险配置

平均年化收益

 

视具体产品而定,多数在4%-6%之间

视具体产品而定,平均收益在4%左右

视具体产品而定

视具体产品而定,通常在6%左右

投资门槛

视具体产品而定,但普遍较低

以保险公司及其资产管理子公司为管理人的养老保障产品投资范围较为广泛,除基础类资产外,还可投不动产类资产、金融产品等流动性较差但风险溢价良好的资产。该类产品的投资门槛较低,通常以1000元起购,并可通过银行、互联网理财平台等多类渠道购买。但该类产品在信息披露方面尚待加强,投资者应向客户经理咨询有关问题,充分认识产品特征。银行发行的养老概念理财产品,与普通银行理财产品相似,但投资期限较长,投资模式较为稳健,为偏低风险类产品。公募基金公司发行的养老理财产品多为偏债混合型基金,用于满足低风险偏好的养老需求。但该类产品与普通偏债混合型基金区别不大,通过降低权益类资产的占比,提供较稳健的收益回报。信托发行的养老理财产品为养老金融信托,其目标为满足受益人特定的养老资金需求。该类产品属于私募性质,起投门槛高,面向高净值客户群体,以类似于年金的方式向受益人分配信托利益。

综合来看,信托系产品门槛高,不适合大众参与。凭着在投资范围和资产配置上的优势,保险资管在养老理财产品市场中能获取一席之地。但由于保险机构在财富管理方面发展的较晚,其主动管理能力仍有待加强。银行在销售渠道端占有绝对的优势,适合为大众提供养老理财服务。但银行在产品管理上较多依赖于委外,把投管外包给基金公司等机构投资者。而基金公司面向广大群众,已发展为成熟的资产投资管理人,其在养老理财市场中的地位不可撼动。

财经:养老目标基金到底哪里好,有什么魅力,基民为什么要买呢?不同年龄段、不同风险偏好的投资者,如何选择适合自己的产品?应该用多少比例的资金购买养老目标基金呢?

王馥馨:养老目标基金设计上就是成为最适合满足大众养老理财需求的投资产品。针对目标风险产品,投资者可根据自己的风险偏好进行选择。针对目标日期产品,投资者在任何一个时期都可以进行投资。但观察美国市场,年轻人购买目标日期的比例比老年人高很多。与购买目标日期不同的是,目标风险的投资者的资产配置不会根据年龄的增加而变化,所以需要自行进行配置的调整。

财经:养老目标基金适合定投还是适合一次性投资?一般而言,定投应当选择高弹性的品种,养老目标基金作为中低风险产品,不适合定投吗?

王馥馨:相比较下,目标日期基金较适合一次性投资。目标风险更适合定投,但投资者应根据自身的风险偏好的变化调整至适合自己的目标风险产品。

财经:据了解,目前已有29家基金公司共计申报了54只养老目标基金。(1)公募FOF、养老目标基金在国内都是新生事物,这么多基金公司上报,真的有投研能力吗?(2)未来养老目标基金的产品数量会泛滥吗?

王馥馨:上报产品的基金公司多数在FOF基金管理方面已经储备了一定的投研能力。鉴于监管层对于养老市场的重视,相信首次获批养老目标基金的基金公司在该方面的实力是受认可的。由于养老市场的潜力巨大,可预计的是在未来养老目标基金的产品数量会大幅增加。

财经:养老目标基金有什么优势和劣势?有哪些风险?

王馥馨:优势和劣势在上面都有提到。风险点主要还是投资者对该类产品认识不足,当短期操作工具,博超额收益,在不当的时候赎回。另外,该类产品不同于私募产品的定位,当基础市场下跌的时候会出现亏损,但由于高风险资产的比例受限,养老目标的下行风险总体可控。

财经:关于养老目标基金,您还有什么补充的或想谈的其他问题?

王馥馨:《关于开展个人税收递延型商业保险试点的通知》显示个人购买商业保险的免税额度最高为1000元。根据试点实施具体情况,监管层可考虑逐渐加大税收优惠力度,增强大众开展第三支柱配置的意愿。观看美国市场,类似于我国制度的传统型个人退休账户( Traditional IRAs)年度税收优惠额度为5,500美元。根据美国2017年人口普查,美国年收入中位数为56,516美元。假设投资者收入介于24%的税收范围,即可免去1,320美元的交税。可以说,无论IRAs账户的投资收益如何,投资者一开始就有强大动力最大化该账户的投资。

另外,养老目标基金和普通的公募基金不同在于,该类基金配套了税收优惠政策,市场需求巨大,较容易实现规模经济。随着基金规模的增长,收益逐步超越运作费用时,基金管理人可考虑相应地降低管理费。如美国市场一样,75%的基金均设有管理费调整的投资临界点。费率的优惠将使基金更具备吸引力,从而促进规模的进一步增加。

个人简介

金融工程硕士,2015年8月至今任职于上海证券基金评价研究中心,担任高级分析师。主要专注于私募基金,以及QDII基金、香港互认基金等海内外金融产品的研究。曾在加拿大负责海外基金评估与分析相关工作,具备证券从业和证券分析师资格。

责任编辑:石秀珍 SF183

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